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北方华创(002371)

事件

北方华创公布 2018 年半年报。2018h1 公司实现营业收入 13.95 亿元,同比增长 33%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为 1.19、0.63 亿元,同比分别增长 125%、135%。

公司预计 1~9 月归母净利润 1.44~1.85 亿元,同比增长 80%~130%。

营收持续增长,扣非净利润明显改善

2018h1 公司实现营业收入 13.95 亿元,同比增长 33%,主要是电子工艺装备收入增长。2018q2 实现营业收入 8.52 亿元,同比增长 35%。

公司实现归母净利润 13.95 亿元,同比增长 125%。实现扣非归母净利润 0.63 亿元,同比增长 135%,非经常性损益大幅减少。 2018q2 公司实现归母净利润 1.04 亿元,同比增长 102%。实现扣非归母净利润 0.75 亿元,同比增长 203%,扣非归母净利润转为正值。

期间费用率 28.66%,相比 2017 年增长-13.95 个百分点,主要来自管理费用率的下降。管理费用率 22.03%,相比 2017 年增长-13.75 个百分点,主要是公司费用化的研发支出减少。销售费用率 5.12%,相比 2017 年增长-0.51 个百分点,销售收入增长还是带动了销售费用整体金额增长。财务费用率 1.51%,相比 2017 年增长 0.31 个百分点,主要是银行借款增加。2018q2 期间费用率 22.31%,同比增长-24.5 个百分点,环比提升-16.33个百分点。管理费用率 17.12%,同比增长-24.38 个百分点,环比增长-12.63个百分点。销售费用率 4.04%,同比增长-0.45 个百分点,环比增长-2.76个百分点。财务费用率 1.14%,同比增长 0.32 个百分点,环比增长-0.94个百分点。

公司毛利率 38.67%,相比 2017 年提升 2.08 个百分点。净利率 9.66%,提升 2.13 个百分点。2018q2 公司毛利率 36.61%,同比增长-1.01 个百分点,环比增长-5.29 个百分点。净利率 13.65%,同比增长 3.4 个百分点,环比上升 10.25 个百分点。

半导体和真空设备业务快速增长

国内集成电路项目的推进带动公司半导体装备产品销售快速增长。公司与国内芯片厂商积极合作,推进新产品工艺验证。光伏、半导体照明、新型显示需求增长使得订单同比增多。单晶炉设备订单陆续交付带动真空设备业务业绩提升,同时大枪对真空炉、磁性材料等设备产品的定制化订单研发进度,磁性材料整线加工生产线实现销售。 新能源锂电设备业务受公司订单转销的影响有所下滑。电子元器件业务新品陆续投放,但是受行业阶段性订单转销影响营收略有下滑。

公司完成了对 akrion systems lcc 公司的收购,进一步丰富公司产品线,增强公司整体实力。

公司预计 1~9 月归母净利润 1.44~1.85 亿元,同比增长 80%~130%。主要是 1~9 月营业收入较去年增长导致净利润同比提升。 2018q3 归母净利润 0.25~0.66 亿元,同比增长-7%~144%。

全球半导体产业持续向大陆转移,国内掀起半导体建厂潮,国内半导体产业技术实力不断增强。政府对国内厂商的资金和政策支持一如既往,国产替代有望提速。公司与国际先进水平的技术差距逐渐缩小,多个产品在细分市场占有率名列前茅,保持了国内领先优势。看好公司维持国内泛半导体设备龙头厂商地位,并且在未来不断成长壮大。

盈利预测与投资建议

预计 2018~2020 年公司 eps 分别为 0.61、0.98、1.41 元,分别对应87、54、38 x pe。维持“增持”评级。

风险提示

1、半导体景气程度下滑的风险;2、研发进度不及预期的风险;3、国产替代不及预期的风险。

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